瑞银称黄金波动性大幅走高 警惕黄金短期回调

瑞银向投资者传达了的明确信号：黄金的长期前景依然看好，尽管短期波动加剧。

据追风交易台消息，瑞银全球宏观策略团队在报告中指出，尽管黄金在过去两个月已经完成了向每盎司4,750美元目标的一半涨幅，且长期看多这一目标的逻辑未变，但短期警报已拉响。金价上涨的“成色”不足，12月的上涨主要是受到白银、铂金和钯金等白色金属大幅上涨的带动，而非黄金自身的利好驱动。

该行特别提醒投资者注意，黄金的波动性已经飙升至俄乌冲突爆发初期的水平。这种高波动性正在削弱黄金在其作为避险资产的传统角色，黄金在私人投资组合中的吸引力也因此降低。传统的黄金定价模型已经失效，这使得黄金价格的预测变得更加困难。实际利率与金价之间的关系已经破裂，残差显著加速，这往往是市场回调的前兆。

报告指出，尽管存在这些短期风险，瑞银仍维持长期看多观点。全球央行的买盘、多元化需求、ETF的稳定流入以及金矿股的严重低估仍是支撑黄金长期上涨的主要因素。

模型失效是当前面临的最大挑战。自俄乌冲突后，黄金定价模型已经“坏了”。在此之前的黄金价格与美国实际利率有着极强的负相关性，但现在这种关系已经破裂。黄金价格在没有任何基本面新闻支撑的情况下加速上涨，这种背离在2025年12月变得尤为极端。

对于投资者而言，最大的风险在于高波动性。黄金的隐含波动率已经大幅上升，投资者开始对其高波动性感到不安。如果黄金从一个避险资产转变为高波动资产，其在资产配置中的吸引力将大打折扣。

瑞银认为大幅下跌的条件尚不具备。历史上黄金大幅下跌的时期通常伴随着股市波动性和信用利差大幅下降、通胀下行以及美元大幅升值。未来3-6个月，瑞银预计这些条件并不具备，因此维持黄金多头仓量。长期来看，基于央行买盘、ETF流入稳定、多元化需求以及金矿股被严重低估等因素，瑞银仍看好黄金的前景。

瑞银认为黄金的长期上涨趋势尚未结束，4750美元/盎司的目标价依然有效。但投资者需要警惕短期内的波动性和回调风险。投资者应关注白银、铂金和钯金等白色金属的市场动态，这些金属的市场表现可能对黄金价格产生影响。在面对市场的短期波动时，投资者应保持冷静，理性看待黄金投资的风险与机遇。